第二章:财务报表分析和财务预测

• • 第一节：财务报表分析的目的与方法

    • 目的：将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用者改善决策。

    • 方法

      • 一、比较分析法

        • 1、会计要素的总量比较分析

        • 2、结构百分比比较分析

        • 3、财务比率比较分析

      • 二、因素分析法

        • 1、连环替代法：适用于加减乘除

        • 2、差额分析法：只适用于连乘或除

  • 第二节：财务比率分析

    • 一、短期偿债能力比率

      • （一）可偿债资产与短期债务的存量分析

        • 1、营运资本

          • 营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

          • 营运资本配置比率=营运资本/流动资产

          • 营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。

        • 2、短期债务的存量比率

          • （1）流动比率=流动资产/流动负债

          • （2）速动比率=速动资产/流动负债

          • （3）现金比率=货币资金/流动负债

      • （二）现金流量比率

        • 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债（期末数）

      • （三）影响短期偿债能力的其他因素

        • 1、增强短期偿债能力的表外因素

          • （1）可动用的银行授信额度

          • （2）可快速变现的非流动资产

          • （3）偿债能力的声誉

        • 2、降低短期偿债能力的表外因素

          • （1）与担保有关的或有负债事项

          • （2）经营租赁合同中的承诺付款事项

    • 二、长期偿债能力比率

      • （一）总债务存量比率

        • 1、资产负债率=负债/资产

        • 2、产权比率和权益乘数（财务杠杆）

          • 产权比率=总负债/股东权益

          • 权益乘数=总资产/股东权益

            • =1/（1-资产负债率）

            • =1+产权比率

        • 3、长期资本负债率=非流动资产 /（非流动负债+股东权益）

      • （二）总债务流量比率

        • 1、利息保障倍数=息税前利润 / 利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/ 利息费用

        • 2、现金流量利息保障倍数=经营现金活动流量净额 / 利息费用

        • 3、现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额 / 负债总额（期末数）

      • （三）影响长期偿债能力的i其他因素

        • 1、长期租赁

        • 2、债务担保

        • 3、或有事项

        • 4、未决诉讼

    • 三、营运能力比率

      • （一）应收账款周转率

        • 应收账款周转次数=营业收入 / 应收账款

        • 应收账款周转天数=365 / （营业收入 / 应收账款）

        • 应收账款与收入比=应收账款 / 营业收入

      • （二）存货周转率

        • 变现能力=营业收入 / 存货

        • 管理业绩=营业成本 / 存货

      • （三）流动资产周转率=营业收入 / 流动资产

      • （四）营运资本周转率=营业收入 / 营运资本

      • （五）非流动资产周转率=营业收入 / 非流动资产

      • （六）总资产周转率=营业收入 / 总资产

    • 四、盈利能力比率（子比率）

      • （一）营业净利率=净利润 / 营业收入

      • （二）总资产净利率=净利润 / 总资产=营业净利率*总资产周转次数

      • （三）权益净利率=净利润 / 股东权益=总资产净利率*权益乘数

    • 五、市价比率（子比率）

      • （一）市盈率

        • 市盈率=每股市价 / 每股收益

        • 每股收益=普通股股东净利润 / 流动在外普通股加权平均股数

      • （二）市净率

        • 市净率=每股市价 / 每股净资产

        • 每股净资产=普通股股东权益 / 流通在外普通股股数

      • （三）市销率

        • 市销率=每股市价 / 每股营业收入

        • 每股营业收入=营业收入 / 流通在外普通股加权平均数

    • 六、杜邦分析体系

      • （一）核心比率=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数

      • （二）局限性

        • 1、“总资产”与“净利润”不匹配

        • 2、没有区分经营活动损益和金融活动损益

        • 3、没有区分金融负债与经营负债

    • 七、管理用财务报表体系

      • （一）管理用资产负债表

        • 净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产=净负债+股东权益=净投资资本

      • （二）管理用利润表

        • 净利润=经营损益+金融损益

        • =税后经营净利润-税后利息费用

        • =税前经营利润*（1-所得税费用）-利息费用*（1-所得税税率）

      • （三）管理用现金流量表

        • 实体现金流量=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧摊销）=债务现金流量+股权现金流量

        • 债务现金流量=税后利息-净负债增加=税后利息-新借债务本金+偿还债务本金

        • 股权现金流量=股利分配-股权资本净增加=现金股利-股份放行+股份回购

        • 经营现金流量=实体现金流量=融资现金流量=金融现金流量

      • （四）管理用财务分析体系

        • 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆

        • 净经营资产净利率=税后经营净利润 / 净经营资产

        •  税后利息率=税后利息费用 / 净负债

        •  经营差异率=净经营资产净利率 - 税后利息率

        •  净财务杠杆=净负债 / 股东权益

        •  杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆

  • 第三节：财务预测的步骤和方法

    • 一、步骤

      • 1、销售预测

      • 2、估计经营资产和经营负债

      • 3、估计各项费用和留存收益

      • 4、估计各需外部融资需求

    • 二、方法

      • （一）销售百分比法

        • 外部融资额=（基期的经营资产 - 基期的经营负债）*销售增长率 - 预计营业收入*预计营业净利率*（1- 股利支付率）-可动用的金融资产

        • 外部融资额=（经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比）*销售收入增加-预计营业收入*预计营业净利率*（1-股利支付率）-可动用的金融资产

      • （二）回归分析法

      • （三）运用电子系统预测

        • 1、电子表软件

        • 2、交互式财务规划模型

        • 3、综合数据库财务计划系统

  • 第四节：增长率与资本需求的测算

    • 一、内含增长率的测算

      • 内含增长率：即留存收益增加，可动用的金融资产为0

        • 预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0

        • 预计销售增长率 >内含增长率，外部融资>0(追加外部资金）

        • 预计销售增长率 <内含增长率，外部融资<0( 资金剩余）

      • 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - [（1+增长率）/ 增长率 ]*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）

    • 二、可持续增长率的测算

      • 1、根据期初计算      可持续增长率=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产期初权益乘数*利润留存率

      • 2、根据期末计算      可持续增长率=营业净利率*期末净经营资产周转次数*期末净经营资产权益乘数*本期利润留存率 / （1-营业净利率*期末净经营资产周转次数*期末净经营权益乘数*本期利润留存率）

    • 三、外部资本需求的测算

      • 按外部融资销售增长比的公式来记   （同向为正，反向为负）

      • 销售额含有通胀的增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1